方大特钢4月21日晚发布一季报,公司2017年一季度实现营业收入2,756,204,477.42元,同比增长62.43%;实现归属于上市公司股东的净利润284,906,250.26元,同比增长360.84%。加权平均净资产收益率为10.2%,同比增加7.18个百分点。基本每股收益0.215元,同比增长330%。  季报表示,报告期内受益于国内钢材价格持续上涨,公司主要产品价格上升,公司内部通过各项措施控制成本,降低费用,2017年第一季度业绩与去年同期大幅增长。  业内人士分析,2017年我国钢铁去产能目标提高至5000万吨,但方大特钢无去产能任务。而地条钢将于今年上半年出清,因此这不仅将提高规范长材企业的产能利用率,还将给长材价格带来有力支撑。今年年初至今,螺纹及高线等建材产品涨幅明显,预期这种长强板弱格局极有可能将延续全年。而该公司作为江西地区长材龙头,自身长材占比远高其他企业:产量超过70%、营收超过66%都来自于螺纹和线材产品,而萍钢建材产能仍有注入预期。总体而言,该公司将极大受益于去产能和地条钢清除。同时,该公司具有拥有完整的“冶炼→轧制弹扁→板簧”产业链,弹簧扁钢和汽车板簧是该公司“差异化”战略核心产品,客户分布广泛且稳定,弹簧扁钢市占率约50%,汽车板簧市占率超过20%。2016年治超新规之后重卡产销量激增,而地产基建回暖,有望进一步拉动货车产销提升。预期年内基建热潮或延续全年,加上大宗商品运输需求仍处高位,货车产销仍有空间。此外,重卡比例提升,将带来结构性需求;排放标准提高将带来更新需求。该公司作为弹扁和板簧龙头,将直接受益。

一、方大特钢:普钢成本控制强、区位优势明显,三大细分特钢领域龙头。

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业务结构:公司产品呈现“普特兼备,长材为主”,拥有产铁315万吨、钢360万吨、材360万吨生产能力。螺纹钢、线材是主要普钢产品,2016年销量、营收和毛利占比分别达77.74%、67.19%和52.62%。特钢领域,公司具备年产弹簧扁钢100万吨、汽车板簧13.5万吨、稳定杆40万件、扭杆20万件的综合生产能力。公司一方面坚持“差异化”为核心的竞争战略,不断提升整体竞争力;

   
另一方面致力上下游产业链延伸,拥有完整的“冶炼→轧制弹扁→板簧”产业链。

   
股权结构:前身为长力股份,2003年上市后控股股东为板簧公司,实际控制人为江西省国资委。2009年9月,辽宁方大集团通过产权交易方式受让南昌钢铁57.97%的国有股权。2009年12月公司更名为方大特钢,公司正式从国有企业转为民营企业;2017年一季度,公司第一大股东为江西方大钢铁集团、实际控制人为方威。国有转民营后,公司盈利持续增强,且优于行业平均。

    二、普钢:区位及成本优势助盈利增长,供给侧改革利好龙头钢企。

   
需求:江西省为少有的螺纹钢净消费省,且基建和地产投资增速高于全国平均,江西区域需求增速将高于全国平均。2015年江西省城镇化率仅51.62%,低于全国平均4.48%,在31个省、市、自治区中排名第十九,未来钢材需求可持续性较强。

   
供给:公司螺纹钢江西省市占率60%,竞争有序;省外临近可比钢企高运费削弱可比公司成本优势。

   
受益于原燃料成本、人工成本、制造费用的有效控制及区位优势,2010-2015年公司螺纹钢毛利率保持在9%-10%,高于行业平均(6.30%)及主要竞争对手。

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